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11月15日晚,京东发布2016财年第三季度业绩,其营收为607亿元(约91亿美元),同比增长38%,超出华尔街分析师们平均预期的88.6亿美元;非美国通用会计准则下(Non-GAAP)净利润为2.690亿元,同比去年三季度2300万元增长超过10倍;每股美国存托凭证(ADS)摊薄收益为人民币0.20元,也高于分析师预期。受此利好影响,京东当日开盘股价大涨8%,并最终收涨逾11%,上涨行情显著。


过去的三个季度,对于京东是异常重要的发展阶段。获腾讯增持、与沃尔玛战略结盟并接手一号店、与今日头条合作“京条计划”,以及促成京东到家与达达合并、大力布局商超业务、持续发展人工智能等等,都反映出京东谋求在资本、业务、产品、技术四大层面生态布局的野心。


京东集团CEO刘强东表示,“我们对京东商业模式的长期投资赢得了良好的市场表现,并改变了中国电商市场的格局。放眼未来,我们将继续寻求增长,并加强对最前沿科技的投资,进一步提升用户体验。”


笔者认为,作为中国电商一极的京东,今年一直在努力做好两件事,一个是更好地经营最核心的京东商城业务,另一个则是加大在高成长性业务方面的投资布局,例如商超业务。目前看来,这两件事做的都还不错。


京东商城凸显规模效应  毛利率连续6季度增长


在当前中国经济整体下行、电商行业增速放缓的大环境下,京东“品质电商”战略收到良好成效。根据国家统计局数据显示,2016年前三季度,中国网上零售额34651亿元,同比增长26.1%。而作为国内收入规模最大的互联网企业,京东第三季度营收达到607亿元,交易总额(GMV)高达1588亿元,同比增长47%,远超行业平均增速。


京东三季度活跃用户数达到1.987亿,同比增长57%,体现了较强的发展后劲。京东预计,第四季度净收入在750亿元至775亿元之间,同比增长约为37%至42%之间,超过了华尔街预期。


可以说,随着京东用户活跃数的不断提升,以及业务的持续扩张,京东商城整体规模效应愈发凸显——除了GMV、营收上升趋势稳健,在利润率、毛利率等关键指标上均全面开花。


Q3财报显示,2016年第三季度京东商城在Non-GAAP下经营利润率为1.1%,同比增长57%,保持连续6个季度为正。这是什么概念呢?去年第三季度,京东商城在Non-GAAP下经营利润率只有0.7%,也就是说京东卖100块的东西,一年前只能赚7毛,现在可以赚1块1。


京东商城的给力表现也驱动京东集团整体盈利能力的增强。京东三季度在Non-GAAP下毛利额为94亿元人民币,比去年同期的59亿元增长了59%,毛利率也进一步增长到15.9%。查看走势图会发现,京东毛利率已连续6个季度实现增长。

京东集团CFO黄宣德在分析师电话会议上也表示,利润的增长主要来自于扩大我们与供应商之间的规模经济。他同时指出,如果将京东自营业务与顶级的线下零售商进行比较,我们的毛利润率仍然处于非常低的水平,平均相差接近10个百分点,但在未来这将会改变。我们继续朝着这个目标出发,看到越来越多的规模提升,这将是我们未来提升利润的主要方式。


这段话也正体现京东深谙的规模效应之道:一方面,京东将努力提升在更多业务上、品类上的领导地位,实现越来越多的规模提升;另一方面,京东表态并不急于也没有计划针对消费者提高价格,因此更能抓住消费升级大势,不断提升用户忠诚度;最终,随着京东在业务、品类、用户上都产生更好的规模后,它在与供应商的合作中就能握有更多的话语权,并降低商品平均成本,进而优化商品价格,更好的争取用户,这就形成了一个良好的正循环。


京东押宝商超  合纵连横望三年结束排位战


据了解,京东过去12个月的自由现金流为167亿人民币,创造历史新高,同时现金储备达354亿。根据国际评级机构穆迪预测,2016年和2017 年京东零售业务将产生经营性现金流200-250亿人民币。要想在未来零售时代取得更高的成就,手握充沛现金流的京东不仅要“能挣”,还要“敢花”。如前文点出的那样,商超就成为其大力投资、押宝的重要对象。


机构数据预测,中国网上超市预计2020年总体市场规模将达到约1800亿美元,超过12000亿元人民币。但相较3C、家电、服装等细分品类,商超的电商占比还很低,因此超市是电商发展最有潜力的品类。除了用户需求还远未达到饱和外,快消品的高频次购买属性是一个巨大的流量入口。


正是因为电商在商超领域的巨大潜力,京东今年采用“合纵连横”之术,迅速开展对商超的全面布局。


4月份,京东旗下京东到家与中国最大的众包物流平台达达合并,从而形成一家涵盖“众包物流平台+超市生鲜O2O平台”的新达达。其中,众包物流体系将为中国众多的零售、服务和O2O企业提供规模化、低成本的“最后三公里”物流基础设施服务;O2O平台则通过与线下商超、零售店和便利店等多种业态的深度合作,在超市生鲜领域持续深耕。

6月份,京东和全球第一的超市巨头沃尔玛宣布达成深度战略合作,共同打造全球领先的融合线上线下的零售商业模式。此后,双方合作更是更是不断深化。10月份,沃尔玛宣布增持京东股份至10.8%,同时沃尔玛高端会员制商店山姆会员旗舰店独家入驻京东平台,沃尔玛实体店将接入“京东到家”O2O平台。不仅如此,沃尔玛还战略投资新达达5千万美元,共同打造生鲜商超线上线下相结合的零售模式。


刘强东透露,正考虑如何在三年内结束商超之战,做到线上线下第一。笔者分析,今年以来京东、沃尔玛、新达达是为利益共同体,并成功构造起一张庞大的商超网络,涵盖线上超市、线下超市、物流网络及服务等一切环节。京东通过这一系列合纵连横之术,矛头直指其最大线上对手天猫超市,以及其他线下商超竞争者。


从京东Q3财报和双十一期间的表现来看,商超业务的巨大潜力也在逐步释放。今年第三季度,京东日用商品及其他品类商品的交易总额为783亿元,同比增长达到了61%。双十一当天,京东超市销量创下新纪录,一天销售商品近4000万件。其中,干货食品销售超1500万件;牛奶销售近万吨,同比增速186%;洗护产品销售重量超1500吨,是去年11.11当天的2.2倍;母婴用品售出超过150万件,约是去年同期的2.5倍。


再从消费端来看,随着消费者对电商更加趋于冷静和理性,品质消费被认为是新的趋势。京东超市统计数据显示,目前高学历用户超过70%,年轻用户超过60%,中产阶级近80%,高级会员超过90%,移动端消费超过80%,爱品质、爱独特、爱囤货、爱尝新、爱分享成为京东超市消费的5大趋势。


写在最后


长期关注京东的人士会发现,从今年6月底以来,京东股价已经连续5个月收阳线,并在二季度财报发布的8月收大阳线。股价反映的是资本市场、投资者对一家上市公司当下的评判以及对未来的预期,目前来看,京东Q2、Q3连续两个季度超出华尔街预期的良好表现,都为其赢得了更多投资者青睐。


对于京东而言,在保证主力大腿京东商城稳健增长的前提下,如何保障商超等新兴业务的在扩张进程中既好又快的发展,这更是一门学问。能挣敢花固然考验勇气,但如何花出更好的价值才考验一家公司的智慧,也是投资者选择你的重要原因。


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